面粉以穩為主 麥價上行可期

11月下旬以來，國內面粉消費疲軟，麥價沖高回落，頭部企業漲價效應有限，區域供需分化加劇。面粉終端消費需求不足，價格上漲乏力，呈高位趨穩態勢；麥價短暫沖高后快速回落，試探性下調空間受限；副產品市場平穩運行成為緩解企業經營壓力的重要支撐。

面粉：

部分品類價漲 購銷節奏遲緩

進入11月下旬，頭部粉企率先上調全品類面粉價格，但市場跟漲意愿低迷，多數企業選擇“穩價保市”。調價后市場購銷節奏遲緩，“價漲量減”成為頭部企業面臨的困境。

截至11月25日，主產區面粉價格持穩，部分品類小幅上漲。前路粉：河南2940～3120元/噸，河北2900～3080元/噸，山東2930～3090元/噸，均與上周基本持平；中路粉：河南2840～3020元/噸，河北2820～2960元/噸，山東2840～2980元/噸，基本持平；后路粉：河南2790～2880元/噸，河北2780～2860元/噸，山東2800～2880元/噸，上漲20～40元/噸。深加工企業開機率提升，上白粉價格逆勢上漲40～60元/噸。

面對價格波動，部分經銷商采取“隨銷隨購”策略，靈活調整庫存，更多經銷商則通過代理多品牌產品，利用不同企業的價格差異及營銷活動優化采購結構，有效規避市場風險的同時，也削弱了面粉企業的促銷效果，促使企業在價格調整上更趨謹慎。

頭部面粉企業開機率維持在65%～85%，較上中旬下滑5%～10%；中小粉企開機率維持在30%～50%。在成本上漲及銷量下滑的雙重擠壓下，盈利空間持續壓縮。當前，多數企業面臨低銷量、低開機率、低利潤的多重壓力。

小麥：

價格沖高回落 供需分化加劇

小麥市場經過一周持續上漲后，于11月下旬迎來回調。河北部分粉企率先降價，并迅速傳導至山東、河南、安徽、江蘇等主產區，短短幾日麥價普遍回落，市場陷入偏弱震蕩。

截至11月25日，主產區普麥價格普遍下跌。河南1.27～1.285元/斤，較上周下跌0.003～0.005元/斤；河北1.24～1.255元/斤，下跌0.007～0.012元/斤；山東1.24～1.275元/斤，下跌0.005～0.013元/斤；江蘇1.255～1.272元/斤，下跌0.003～0.005元/斤；安徽1.265～1.27元/斤，下跌0.004～0.007元/斤；陜西1.285～1.30元/斤，下跌0.003～0.007元/斤。

從供應端來看，區域分化特征明顯。河北、山東西部小麥上量充足，基本可以滿足加工需求，供需基本平衡；河南中南部、安徽北部、陜西等地價格下調后呈現“量價雙減”態勢，供應偏緊格局未得到有效緩解，將成為近期麥市變化的潛在影響因素。

麥價震蕩拉大了區域價差，打破了跨區流通壁壘。河北滄州、衡水等地小麥持續外流至河北中南部及豫北地區；山東西部小麥呈現雙向流動態勢，部分流入河北，部分反向流入河南。隨著跨區流通量增加，價格洼地的供需形勢將持續發生改變，低價優勢將逐步縮小。河南中南部和東部面粉企業集聚之地始終處于價格高地，隨著“量價雙減”，采購半徑有望向周邊擴展，后市麥價或向更高價位“沖刺”。

“逢漲獲利出貨、逢降觀望惜售”成為貿易商的主流操作邏輯。隨著市場流通持續減少，在沒有新增糧源的情況下，貿易商看漲心態逐步強化，與粉企的采購博弈將更加激烈。小麥行情的短周期、上下震蕩特征愈發明顯。

托市小麥和政策儲備小麥的投放數量、節奏以及期限成為影響行情走向的核心變量。當前市場流通糧源持續減少，政策調控對市場行情的引導作用更加關鍵。

副產品：

剛性需求助力 麩皮穩中有漲

近期，面粉副產品市場“量價雙穩”，成為緩解粉企經營壓力的重要支撐。受部分粉企開機率下降影響，麩皮等副產品供應縮減，而養殖業存欄處于高位，生豬、肉禽的剛性飼料需求持續旺盛，麩皮行情呈穩中有漲趨勢。

截至11月25日，主產區麩皮價格：河北1740～1780元/噸，較上周上漲40～50元/噸；河南1780～1820元/噸，山東1780～1800元/噸，均上漲40～60元/噸。近日，主產區飼用通粉小幅上漲10～20元/噸，麥胚下跌40～120元/噸，次粉下跌10～20元/噸。

玉米市場價格回升也為面粉副產品行情提供了助力。11月中旬以來，氣溫下降緩解了新季玉米儲存壓力，農戶惜售情緒升溫，優質玉米供需分化推動價格漲多跌少、震蕩上行，進一步強化了面粉副產品市場的穩定預期。

展望：

面粉以穩為主 麥價上行可期

面粉市場：短期看，仍受消費疲軟、利好缺乏的制約，在成本與銷量的雙重擠壓下，面粉行情“以穩為主、小幅震蕩”將是主基調。長期來看，隨著消費升級推進，健康化、專用化面粉需求持續增長，行業分化將持續加劇。

小麥市場：區域供需分化及跨區流通將加速行情變化，市場流通糧源減少的趨勢難以逆轉，行情將逐步從震蕩轉向趨穩。在政策性小麥減量投放、托市小麥拍賣尚未明朗的環境下，麥價沒有明顯下跌的基礎，短時間內也沒有大幅上漲的空間，震蕩上行仍將是主基調。

整體而言，小麥、面粉行業正處于供需重構與格局分化的關鍵期，政策導向、需求變化及區域流動將成為影響行情的核心變量，企業需緊盯市場動態，通過優化產品結構、靈活調整經營策略應對行業挑戰。?